Джерела фінансування діяльності організації визначення. Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості

У російській практицікапітал підприємства часто поділяють на активний капітал і пасивний. З методологічної точки зору це не так. Такий підхід є причиною недооцінки місця та ролі капіталу в бізнесі та призводить до поверхового розгляду джерел формування капіталу. Капітал може бути пасивним, оскільки є вартістю, яка приносить додаткову вартість, що у русі, у постійному обороті. Тому найбільш обґрунтовано тут застосовувати поняття джерел формування капіталу та функціонуючого капіталу.

Господарські кошти організації формуються з допомогою джерел, тобто. фінансових ресурсів Розрізняють:

• - Джерела власних коштів ( власний капітал);
• - Джерела позикових коштів ( позиковий капітал).

Схематично їх можна уявити наступним чином(Рис. 1).

Мал. 1.

Капітал підприємства можна розглядати з кількох точок зору. Насамперед, доцільно розрізняти капітал реальний, тобто. існуючий у вигляді засобів виробництва, і капітал грошовий, тобто. існуючий у формі грошей та використовуваний для придбання засобів виробництва, як сукупність джерел коштів для забезпечення господарської діяльності підприємства. Розглянемо спочатку фінансовий капітал.

Власний капітал - джерело частини активів, що залишаються після віднімання із сукупних активів усіх зобов'язань; деякі використовують цей термін ширше, включаючи зобов'язання. Власний капітал складається із статутного, додаткового, резервного капіталу; цільових фінансувань та надходжень, нерозподіленого прибутку. Структуру власного капіталу можна як схеми (рис. 2).

Мал. 2.

У складі власного капіталу основне місце посідає статутний капітал.

Статутний капітал - сума капіталу, що визначається договором та статутом організації, яку виділяють акціонерні товариства та інші підприємства для початку діяльності. Статутний капітал у організаціях, створюваних з допомогою коштів власників, є сукупність внесків засновників (учасників) господарських товариств і господарських товариств (у вигляді акціонерних товариств, товариств з обмеженою відповідальністю тощо.), муніципалітетів, держави.

Структуру позикових джерел можна як схеми (рис. 3).

Мал. 3.

Позиковий капітал - це капітал, який залучається підприємством із боку у вигляді кредитів, фінансової допомоги, сум, отриманих під заставу, та інших зовнішніх джерелна конкретний термін, на певних умовах під будь-які гарантії.

До групи кредитів банків включаються короткострокові та довгострокові позички банків. Кредити видаються банком на суворо певні мети, визначений термін і з умовою повернення.

Усі розглянуті джерела господарських коштів становлять пасив балансу.

Сума господарських засобів організації та сума джерел їх формування рівні, бо в організації не може бути більше господарських коштів, ніж джерел їх формування, та навпаки.

Капітал у матеріально-речовому втіленні поділяється на основний та оборотний капітал.

Основний капітал служить протягом ряду років, оборотний - повністю споживається протягом одного циклу виробництва.

Основний капітал здебільшого ототожнюється з основними фондами (основними засобами) підприємства. Однак поняття основного капіталу ширше, оскільки крім основних фондів (будівель, споруд, машин і устаткування), що становлять його значну частину, до складу основного капіталу включається також незавершене будівництво та довгострокові інвестиції - грошові кошти, Спрямовані на приріст запасу капіталу.

Тепер розглянемо способи та джерела фінансування діяльності підприємства.

Фінансування підприємницьких організацій - це сукупність форм і методів, принципів та умов фінансового забезпечення простого та розширеного відтворення. Під фінансуванням розуміється процес утворення коштів чи ширшому плані процес освіти капіталу фірми переважають у всіх його формах. Поняття «фінансування» досить тісно пов'язане з поняттям «інвестування», якщо фінансування – це освіта коштів, то інвестування – це їхнє використання. Обидва поняття взаємопов'язані, проте перше передує другому. Фірмі неможливо планувати будь-які інвестиції, не маючи джерел фінансування. Разом про те освіту фінансових коштів фірми відбувається, зазвичай, з урахуванням плану їх використання. При виборі джерел фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

· Визначити потребу в коротко- та довгостроковому капіталі;

· Виявити можливі зміни у складі активів і капіталу з метою визначення та оптимального складута структури;

· Забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;

· З максимальним прибутком використовувати власні та позикові кошти;

· Зменшити витрати на фінансування господарської діяльності.

Джерела фінансування підприємства ділять на внутрішні (власний капітал) та зовнішні (позиковий та залучений капітал). Внутрішнє фінансування передбачає використання власних коштів і насамперед - чистого прибутку та амортизаційних відрахувань. Фінансування за рахунок власних коштів має низку переваг:

1. За рахунок поповнення на прибуток підприємства підвищується його фінансова стійкість;

2. Формування та використання власних коштів відбувається стабільно;

3. Мінімізуються витрати із зовнішнього фінансування (з обслуговування боргу кредиторам);

4. Спрощується процес прийняття управлінських рішень щодо розвитку підприємства, оскільки джерела покриття додаткових витрат відомі заздалегідь.

Рівень самофінансування підприємства залежить не лише від його внутрішніх можливостей, але і від зовнішнього середовища(Податкової, амортизаційної, бюджетної, митної та грошово-кредитної політики держави). Зовнішнє фінансування передбачає використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній та громадян. З іншого боку, воно передбачає використання фінансових ресурсів засновників підприємства. Таке залучення необхідних фінансових ресурсів часто буває найкращим, оскільки забезпечує фінансову незалежність підприємства та полегшує надалі умови отримання банківських кредитів. В умовах ринкової економікивиробничо-господарська діяльність фірми неможлива без використання позикових коштів, яких ставляться: кредити банків, комерційні кредити, тобто. позикові кошти інших організацій; кошти від випуску та продажу акцій та облігацій організації; бюджетні асигнування на поворотній основі та ін. Залучення позикових коштів дозволяє фірмі прискорювати оборотність оборотних коштів, збільшувати обсяги господарських операцій, що здійснюються, скорочувати обсяги незавершеного виробництва. Однак використання цього джерела призводить до виникнення певних проблем, пов'язаних із необхідністю подальшого обслуговування прийнятих на себе боргових зобов'язань. Доки розмір додаткового доходу, забезпеченого залученням позикових ресурсів, перекриває витрати з обслуговування кредиту, фінансове становище фірми залишається стійким, а залучення позикового капіталу є ефективним. При рівності цих показників виникає питання про доцільність залучення позикових джерел формування фінансових ресурсів, які не забезпечують додаткового доходу. У ситуації, коли розмір витрат на обслуговування кредиторську заборгованість перевищує розмір додаткових доходів від її використання, неминуче погіршення фінансової ситуації у організації.

Таким чином, фінансування на основі позикового капіталу не настільки вигідне, оскільки кредитори надають кошти на умовах повернення та платності, тобто не беруть участь своїми грошима у власному капіталі підприємства, а виступають у ролі позикодавця. Порівняння різних методівфінансування дозволяє підприємству обирати оптимальний варіантфінансового забезпечення поточної експлуатаційної діяльності та покриття капітальних витрат.

Фінансові ресурси організації формуються рахунок певних джерел. Так, не можна придбати виробниче обладнання, сировину чи матеріали, які мають при цьому коштів. Джерелами формування фінансових ресурсів організації є сукупність джерел задоволення потреб у капіталі на майбутній період, що забезпечує розвиток організації. Ці джерела поділяються на внутрішні, власні та зовнішні, позикові та залучені (див. рис. 1.). Відомі різні класифікації джерел коштів. Одна з можливих та найбільш загальних угруповань представлена ​​на рис. 1.

Мал. 1. Структура джерел коштів підприємства

p align="justify"> Основним елементом наведеної схеми є власний капітал. Джерелами власні кошти є (див. рис 2.):

Статутний капітал (кошти від продажу акцій та пайові внески учасників);

Резерви, накопичені підприємством;

Інші внески юридичних та фізичних осіб(цільове фінансування, пожертвування, благодійні внески та ін.).

До основних джерел залучених коштів відносяться:

Позики банків;

Позикові кошти;

Кошти від продажу облігацій та інших цінних паперів;

Кредиторська заборгованість.

Принципова відмінність між джерелами власних і позикових коштів у юридичної причини -- у разі ліквідації підприємства його власники мають право на ту частину майна підприємства, яка залишиться після розрахунків із третіми особами.

При створенні підприємства вкладами до його статутного капіталу можуть бути кошти, матеріальні та нематеріальні активи. У момент передачі активів у вигляді внеску до статутного капіталу право власності на них переходить до суб'єкта господарювання, тобто інвестори втрачають речові права на ці об'єкти.

Таким чином, у разі ліквідації підприємства або виходу учасника зі складу товариства чи товариства він має право лише на компенсацію своєї частки в рамках залишкового майна, але не на повернення об'єктів, переданих їм свого часу у вигляді вкладу до статутного капіталу. Статутний капітал, отже, відбиває суму зобов'язань підприємства перед інвесторами.

Статутний капітал формується за початкового інвестування коштів. Його величина оголошується при реєстрації підприємства, а будь-які коригування розміру статутного капіталу (додаткова емісія акцій, зниження номінальної вартості акцій, внесення додаткових вкладів, прийом нового учасника, приєднання частини прибутку та ін.) допускаються лише у випадках та порядку, передбачених діючим законодавствомта установчими документами.

p align="justify"> Формування статутного капіталу може супроводжуватися утворенням додаткового джерела коштів - емісійного доходу. Це джерело виникає у разі, коли в ході первинної емісії акції продаються за ціною, вищою від номіналу. При отриманні цих сум вони зараховуються на додатковий капітал.

Прибуток є основним джерелом коштів підприємства, що динамічно розвивається. У балансі вона присутня у явному вигляді як нерозподілений прибуток, а також у завуальованому вигляді - як створене за рахунок прибутку фонди та резерви. У разі ринкової економіки величина прибутку залежить багатьох чинників, основним у тому числі співвідношення доходів і витрат. Водночас у чинних нормативних документах закладено можливість певного регулювання прибутку керівництвом підприємства. До таких регулюючих процедур ставляться:

Варіювання кордоном віднесення активів до основних засобів;

Прискорена амортизація основних засобів;

Застосовувана методика амортизації малоцінних і швидкозношуваних предметів;

Порядок оцінки та амортизації нематеріальних активів;

порядок оцінки вкладів учасників у статутний капітал;

вибір методу оцінки виробничих запасів;

порядок обліку відсотків за кредитами банків, що використовуються на фінансування капітальних вкладень;

Порядок створення резерву щодо сумнівних боргів;

Порядок віднесення на собівартість реалізованої продукції окремих видіввитрат;

Склад накладних витрат та спосіб їх розподілу.

Прибуток - основне джерело формування резервного капіталу. Цей капітал призначений для відшкодування непередбачених втрат та можливих збитків від господарської діяльності, тобто є страховим за своєю природою. Порядок формування резервного капіталу визначається нормативними документами, що регулюють діяльність підприємства цього типу, і навіть його статутними документами.

Додатковий капітал як джерело коштів підприємства утворюється, як правило, внаслідок переоцінки основних засобів та інших матеріальних цінностей. Нормативними документамизабороняється використання його з метою споживання.

Специфічним джерелом коштів є фонди спеціального призначеннята цільового фінансування: безоплатно отримані цінності, а також безповоротні та поворотні державні асигнування на фінансування невиробничої діяльності, пов'язаної зі змістом об'єктів соціально-культурного та комунально-побутового призначення, на фінансування витрат на відновлення платоспроможності підприємств, що перебувають на повному бюджетному фінансуванні. всього, організація орієнтується використання внутрішніх джерел фінансування. Формування статутного капіталу, його ефективне використання, управління ним - одне з головних та найважливіших завдань фінансової служби організації. Статутний капітал - основне джерело власні кошти організації. Сума статутного капіталу акціонерного товариства відображає суму випущених ним акцій, а державного та муніципального підприємства – величину статутного капіталу. Статутний капітал змінюється організацією, зазвичай, за результатами його за рік після внесення змін до установчих документів. Збільшити (зменшити) статутний капітал можна за рахунок випуску в обіг додаткових акцій (або вилучення з обігу якоїсь кількості), а також шляхом збільшення (зменшення) номіналу старих акцій.

До додаткового капіталу належать:

1) результати переоцінки основних фондів;

2) емісійний дохід акціонерного товариства;

3) безоплатно отримані грошові та матеріальні цінності на виробничі цілі;

4) асигнування з бюджету на фінансування капітальних вкладень;

5) Кошти на поповнення оборотних фондів.

Нерозподілений прибуток - це прибуток, отриманий у певному періоді і не спрямований у процесі її розподілу на споживання власниками та персоналом. Ця частина прибутку призначена для капіталізації, тобто для реінвестування у виробництво. За своїм економічним змістом вона є однією з форм резерву власних фінансових ресурсів організації, що забезпечують її виробничий розвиток у майбутньому.

Для правильної організації фінансування підприємницької діяльностіслід класифікувати джерела фінансування. Зазначимо, що класифікація джерел фінансування у російській практиці відрізняється від зарубіжної. У Росії її всі джерела фінансування підприємницької діяльності поділяються на чотири групи:
1) власні кошти підприємств та організацій;
2) позикові кошти;
3) залучені кошти;
4) кошти державного бюджету.

У зарубіжній практиці окремо класифікують кошти підприємства та джерела фінансування його діяльності. Оскільки ці питання тісно взаємопов'язані, розглянемо їх докладніше. Одне з найбільш загальних угруповань коштів підприємства у зарубіжній практиці представлено на схемі 1.

У цій класифікації коштів підприємства основним елементом є власний капітал.

Структура власного капіталу підприємства представлена ​​схемою 2.
Існує ще один варіант класифікації коштів підприємства, де всі кошти поділяються на власні та залучені.

До власних коштів підприємства у цьому випадку належать:
статутний капітал (кошти від продажу акцій та пайові внески учасників або засновників);
виручка від реалізації;
амортизаційні відрахування;
чистий прибуток підприємства;
резерви, накопичені підприємством;
інші внески юридичних та фізичних осіб (цільове фінансування, пожертвування, благодійні внески).

До залучених коштів належать:
позички банків;
позикові кошти, одержані від випуску облігацій;
кошти, одержані від випуску акцій та інших цінних паперів;
кредиторська заборгованість.

У зарубіжній практиці є різні підходи до класифікації джерел фінансування діяльності підприємства.

Згідно з одним варіантом всі джерела фінансування поділяються на внутрішні та зовнішні.

До внутрішніх джерел фінансування відносяться кошти підприємства.

До зовнішніх джерел належать:
позички банків;
позикові кошти;
кошти від продажу облігацій та інших цінних паперів;
кредиторська заборгованість та ін.

Існує варіант поділу джерел фінансування на:
1) внутрішні джерела – це витрати, які підприємство фінансує за рахунок чистого прибутку;
2) короткострокові фінансові засоби- це кошти, що використовуються для виплати заробітної плати, оплати сировини та матеріалів, різних поточних витрат. Форми реалізації джерел фінансування у разі можуть бути такими:
банківський овердрафт - сума, яка отримується в банку понад залишок на поточному рахунку. Овердрафт підлягає оплаті на вимогу банку. Зазвичай це найдешевша форма позики, величина відсотків у ньому вбирається у 1-2% базисної облікової ставки банку;
переказний вексель (тратта) - грошовий документ, за яким покупець зобов'язується сплатити продавцю певну суму у встановлений сторонами термін. Банк враховує векселі, надаючи їх власникам позику на період до погашення. Як плата за видану позику за векселем банк стягує дисконт (відсоток), величина якого щодня змінюється. Переказні векселі найчастіше застосовуються у зовнішньоторговельних платежах;
Акцептний кредит застосовується, коли банк приймає до оплати вексель, виписаний на ім'я його клієнтів (перепродаж права на стягнення боргів - факторинг). І тут банк виплачує кредитору вартість векселі з відрахуванням дисконту, а після закінчення терміну його погашення стягує цю суму з боржника;
комерційний кредит - придбання товарів чи послуг із відстрочкою платежу однією - два місяці, котрий іноді більше. Використання комерційного кредитувизначається конкретним видом господарську діяльність. Звернення щодо нього залежить від швидкості реалізації товару та можливостей відстрочення платежів самого підприємства;
3) середньострокові фінансові кошти (від 2 до 5 років) використовуються для оплати машин, обладнання та науково-дослідних робіт.
Купівля підприємством у кредит машин, обладнання та транспортних засобіввідбувається на фіксованих умовах під заставу товарів з регулярним погашенням кредиту частинами.

До групи середньострокових фінансових коштів належить оренда машин та устаткування. Плата за користування орендованими коштами ведеться регулярними внесками, причому право власності ніколи не переходить до боржника;
4) довгострокові фінансові кошти (терміном понад 5 років) використовуються для придбання землі, нерухомості та довгострокових інвестицій. Виділення коштів цим шляхом здійснюється, як:
довгострокові (іпотечні) позички - надання страховими компаніями чи пенсійними фондами коштів під заставу земельних ділянок, будівель строком на 25 років;
облігації - боргові зобов'язання із встановленим відсотком та строком погашення. Значна частина облігацій має номінальну вартість;
випуск акцій - отримання коштів шляхом продажу різних видівакцій у формі закритої чи відкритої підписки.

Поява такої класифікації джерел пов'язана з особливостями внутрішньофірмового планування за кордоном, що включає довгострокове, середньострокове та короткострокове планування.

При визначенні потреби у грошових ресурсах обов'язково враховуються такі моменти:
для якої мети і який період (короткостроковий чи довгостроковий) потрібні кошти;
з якою терміновістю потрібні кошти;
чи є необхідні кошти у межах підприємства чи доведеться звертатися до інших джерел;
які витрати при сплаті боргів.

Тільки після детального опрацювання всіх пунктів робиться вибір найбільш прийнятного джерела коштів.

Курсова роботаз економіки підприємства

«Зовнішні та внутрішні джерела

фінансування діяльності підприємства»

Санкт-Петербург

Вступ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

РОЗДІЛ 1. Фінансові ресурси підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

РОЗДІЛ 2. Класифікація джерел фінансування. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Внутрішні джерела фінансування підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Зовнішні джерела фінансування підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

РОЗДІЛ 3. Управління джерелами фінансування. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Співвідношення зовнішніх та внутрішніх джерел

у структурі капіталу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Ефект фінансового важеля. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Висновок. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Список використаної литературы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Додаток. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Вступ

Підприємство– це відокремлений техніко-економічний і соціальний комплекс, призначений для корисних для суспільства благ з метою отримання прибутку. При його створенні, а також у процесі управління ним вирішуються різні питання, одним із яких є фінансування діяльності підприємства, тобто забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат на її здійснення та розвиток. Дані ресурси суб'єкти господарського життя одержують із різних джерел, без яких не може існувати і працювати жодне підприємство. А отже, немає нічого дивного в тому, що питання можливих джерел фінансування є сьогодні актуальним для багатьох суб'єктів господарювання і хвилює безліч підприємців.

Метою роботи є вивчення існуючих джерел коштів, їх ролі у процесі діяльності підприємства та його розвитку.

Розміщення пріоритетів серед джерел фінансування, вибір найбільш оптимальних джерел є сьогодні проблемою для багатьох організацій. Тому в даній роботі буде розглянуто класифікацію джерел фінансування діяльності підприємства, поняття фінансових ресурсів, тісно пов'язане з даними джерелами, а також співвідношення у структурі капіталу власних та позикових коштів, що значно впливає на фінансово-господарську діяльність підприємства.

Розгляд цих аспектів дозволить зробити висновки щодо заданої теми.

РОЗДІЛ 1. Фінансові ресурси підприємства

З поняттям джерел фінансування діяльності суб'єкта господарювання тісно пов'язане поняття фінансових ресурсів. Фінансові ресурси підприємства– це сукупність власних коштів та надходжень позикових та залучених коштів, призначених для виконання фінансових зобов'язань, фінансування поточних витрат та витрат, пов'язаних із розширенням капіталу. Вони є результатом взаємодії надходження, витрачання та розподілу коштів, їх накопичення та використання.

Фінансові ресурси відіграють важливу роль у відтворювальному процесі та його регулюванні, розподілі коштів за напрямами їх використання, стимулюють розвиток господарської діяльності та підвищення її ефективності, дозволяють контролювати фінансовий стан суб'єкта господарювання.

Джерелами фінансових ресурсів є всі грошові доходи та надходження, які має підприємство або інший господарюючий суб'єкт у певний період (або на дату) і які спрямовуються на здійснення грошових витрат і відрахувань, необхідних для виробничого та соціального розвитку.

Фінансові ресурси, що формуються з різних джерел, дають можливість підприємству своєчасно інвестувати кошти в нове виробництво, забезпечувати при необхідності розширення та технічне переоснащення чинного підприємства, фінансувати наукові дослідження, Розробки, їх впровадження і т.д.

До основних напрямів використання фінансових ресурсів підприємства у процесі здійснення ним діяльності належать:

Фінансування поточних потребвиробничо-торговельного процесу для забезпечення нормального функціонуваннявиробництва та торгової діяльностіпідприємства шляхом запланованого виділення коштів на основне виробництво, виробничо-допоміжні процеси, постачання, маркетинг та збут продукції;

Фінансування адміністративно-організаційних заходів щодо підтримки високого рівня функціональності системи управління підприємством шляхом її реструктуризації, виділення нових служб або скорочення управлінського апарату;

Інвестування коштів у основне виробництво у формі довгострокових та короткострокових вкладень з метою його розвитку (повне оновлення та модернізація) виробничого процесу), створення нового виробництва чи скорочення окремих збиткових напрямів;

Фінансові вкладення – інвестування фінансових ресурсів на цілі, які приносять підприємству більш високий прибуток, ніж розвиток власного виробництва: придбання цінних паперів та інших активів у різних сегментах фінансового ринку, вкладення у статутний капітал інших підприємств з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні цих підприємств, венчурне фінансування, надання кредитів інших компаній;

Формування резервів, яке здійснюється як самим підприємством, так і спеціалізованими страховими компаніями та державними резервними фондами за рахунок нормативних відрахувань для підтримки безперервного кругообігу фінансових ресурсів, захисту підприємства від несприятливих змін кон'юнктури ринку.

Велике значення задля забезпечення безперебійного фінансування процесу виробництва мають фінансові резерви. У разі ринку їх роль значна. Дані резерви здатні забезпечити безперервний кругообіг коштів у відтворювальному процесі навіть у разі величезних втрат або настання непередбачених подій. Підприємством фінансові резерви створюються з допомогою власні ресурси.

Фінансове забезпечення відтворювальних витрат може здійснюватися у трьох формах: самофінансування, кредитування та державне фінансування.

Самофінансування ґрунтується на використанні власних фінансових ресурсів підприємства. При недостатності власних коштів вона може або скоротити деякі свої витрати, або скористатися коштами, що мобілізуються на фінансовому ринку на основі операцій із цінними паперами.

Кредитування – це спосіб фінансового забезпечення відтворювальних витрат, у якому витрати покриваються з допомогою позички банку, наданої на засадах повернення, платності, терміновості.

Державне фінансування здійснюється на безповоротній основі за рахунок коштів бюджетних та позабюджетних фондів. За допомогою такого фінансування держава цілеспрямовано перерозподіляє фінансові ресурси між виробничою та невиробничою сферами, галузями економіки тощо. Насправді всі форми фінансування витрат можуть застосовуватися одночасно.

РОЗДІЛ 2. Класифікація джерел фінансування

Фінансові ресурси підприємства трансформуються у капітал через відповідні джерела коштів. Сьогодні відомі їх різні класифікації.

Джерела фінансування можна умовно розбити втричі групи: використані, доступні, потенційні. Використані джерела є сукупність таких джерел фінансування діяльності підприємства, які вже використовуються для формування його капіталу. Коло ресурсів, які потенційно реальні використання, називаються доступними. Потенційними джерелами є ті, які теоретично можуть бути використані для функціонування комерційних підприємств, в умовах досконаліших фінансово-кредитних та правових відносин.

Однією з можливих і найзагальніших угруповань є розподіл джерел коштів у термінах:

Джерела засобів короткострокового призначення;

Авансований капітал (довгостроковий).

Також у літературі зустрічається розподіл джерел фінансування на такі групи:

Власні кошти підприємств;

Позикові кошти;

Залучені засоби;

Бюджетні асигнування.

Проте основне розподіл джерел – це їх розподіл зовнішні і внутрішні. В даному варіанті класифікації власні кошти та бюджетні асигнування об'єднуються у групу внутрішніх (власних) джерел фінансування, а під зовнішніми джерелами розуміються залучені та (або) позикові кошти.

Принципова різниця між джерелами власних та позикових коштів криється в юридичній причині – у разі ліквідації підприємства його власники мають право на ту частину майна підприємства, яка залишиться після розрахунків із третіми особами.

2.1. Внутрішні джерела фінансування підприємства

Основними джерелами фінансування діяльності підприємства є кошти. Внутрішні джерела включають:

Статутний капітал;

Фонди, накопичені підприємством у процесі діяльності (резервний капітал, додатковий капітал, нерозподілений прибуток);

Інші внески юридичних та фізичних осіб (цільове фінансування, благодійні внески, пожертвування та ін.).

Власний капітал починає формуватися у момент створення підприємства, коли утворюється його статутний капітал, тобто сукупність у грошовому вираженні вкладів (часток, акцій за номінальною вартістю) засновників (учасників) у майно організації при її створенні для забезпечення діяльності у розмірах, визначених установчими документами. p align="justify"> Формування статутного капіталу пов'язано з особливостями організаційно-правових форм підприємств: для товариств - це складковий капітал, для акціонерних товариств - акціонерний капітал, для виробничий кооперативів - пайовий фонд, для унітарних підприємств - статутний фонд. У будь-якому випадку статутний капітал – це стартовий капітал, необхідний початку діяльності підприємства.

Курсова робота з економіки підприємства

«Зовнішні та внутрішні джерела

фінансування діяльності підприємства»

Санкт-Петербург

Вступ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

РОЗДІЛ 1. Фінансові ресурси підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

РОЗДІЛ 2. Класифікація джерел фінансування. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Внутрішні джерела фінансування підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Зовнішні джерела фінансування підприємства. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

РОЗДІЛ 3. Управління джерелами фінансування. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Співвідношення зовнішніх та внутрішніх джерел

у структурі капіталу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Ефект фінансового важеля. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Висновок. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Список використаної литературы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Додаток. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Вступ

Підприємство– це відокремлений техніко-економічний і соціальний комплекс, призначений для корисних для суспільства благ з метою отримання прибутку. При його створенні, а також у процесі управління ним вирішуються різні питання, одним із яких є фінансування діяльності підприємства, тобто забезпечення необхідними фінансовими ресурсами 1 витрат на її здійснення та розвиток. Дані ресурси суб'єкти господарського життя одержують із різних джерел, без яких не може існувати і працювати жодне підприємство. А отже, немає нічого дивного в тому, що питання можливих джерел фінансування є сьогодні актуальним для багатьох суб'єктів господарювання і хвилює безліч підприємців.

Метою роботи є вивчення існуючих джерел коштів, їх ролі у процесі діяльності підприємства та його розвитку.

Розміщення пріоритетів серед джерел фінансування, вибір найбільш оптимальних джерел є сьогодні проблемою для багатьох організацій. Тому в даній роботі буде розглянуто класифікацію джерел фінансування діяльності підприємства, поняття фінансових ресурсів, тісно пов'язане з даними джерелами, а також співвідношення у структурі капіталу власних та позикових коштів, що значно впливає на фінансово-господарську діяльність підприємства.

Розгляд цих аспектів дозволить зробити висновки щодо заданої теми.

РОЗДІЛ 1. Фінансові ресурси підприємства

З поняттям джерел фінансування діяльності суб'єкта господарювання тісно пов'язане поняття фінансових ресурсів. Фінансові ресурси підприємства– це сукупність власних коштів та надходжень позикових та залучених коштів, призначених для виконання фінансових зобов'язань, фінансування поточних витрат та витрат, пов'язаних із розширенням капіталу. Вони є результатом взаємодії надходження, витрачання та розподілу коштів, їх накопичення та використання.

Фінансові ресурси відіграють важливу роль у відтворювальному процесі та його регулюванні, розподілі коштів за напрямами їх використання, стимулюють розвиток господарської діяльності та підвищення її ефективності, дозволяють контролювати фінансовий стан суб'єкта господарювання.

Джерелами фінансових ресурсів є всі грошові доходи та надходження, які має підприємство чи інший господарюючий суб'єкт у певний період (або на дату) і які направляються на здійснення грошових витрат і відрахувань, необхідних для виробничого та соціального розвитку.

Фінансові ресурси, що формуються з різних джерел, дають можливість підприємству своєчасно інвестувати кошти в нове виробництво, забезпечувати при необхідності розширення та технічне переоснащення чинного підприємства, фінансувати наукові дослідження, розробки, їх впровадження тощо.

До основних напрямів використання фінансових ресурсів підприємства у процесі здійснення ним діяльності належать:

фінансування поточних потреб виробничо-торговельного процесу для забезпечення нормального функціонування виробництва та торгівельної діяльності підприємства шляхом запланованого виділення коштів на основне виробництво, виробничо-допоміжні процеси, постачання, маркетинг та збут продукції;

фінансування адміністративно-організаційних заходів для підтримки високого рівня функціональності системи управління підприємством шляхом її реструктуризації, виділення нових служб чи скорочення управлінського апарату;

інвестування коштів у основне виробництво у формі довгострокових та короткострокових вкладень з метою його розвитку (повне оновлення та модернізація виробничого процесу), створення нового виробництва чи скорочення окремих збиткових напрямів;

фінансові вкладення – інвестування фінансових ресурсів на цілі, що приносять підприємству більш високий дохід, ніж розвиток власного виробництва: придбання цінних паперів та інших активів у різних сегментах фінансового ринку, вкладення у статутний капітал інших підприємств з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні цих підприємств, венчурне фінансування 2 надання кредитам інших компаній;

формування резервів, яке здійснюється як самим підприємством, так і спеціалізованими страховими компаніями та державними резервними фондами за рахунок нормативних відрахувань для підтримки безперервного кругообігу фінансових ресурсів, захисту підприємства від несприятливих змін кон'юнктури ринку.

Велике значення задля забезпечення безперебійного фінансування процесу виробництва мають фінансові резерви. У разі ринку їх роль значна. Дані резерви здатні забезпечити безперервний кругообіг коштів у відтворювальному процесі навіть у разі величезних втрат або настання непередбачених подій. Підприємством фінансові резерви створюються з допомогою власні ресурси.

Фінансове забезпечення відтворювальних витрат може здійснюватися у трьох формах: самофінансування, кредитування та державне фінансування.

Самофінансування ґрунтується на використанні власних фінансових ресурсів підприємства. При недостатності власних коштів вона може або скоротити деякі свої витрати, або скористатися коштами, що мобілізуються на фінансовому ринку на основі операцій із цінними паперами.

Кредитування – це спосіб фінансового забезпечення відтворювальних витрат, у якому витрати покриваються з допомогою позички банку, наданої на засадах повернення, платності, терміновості.

Державне фінансування здійснюється на безповоротній основі за рахунок коштів бюджетних та позабюджетних фондів. За допомогою такого фінансування держава цілеспрямовано перерозподіляє фінансові ресурси між виробничою та невиробничою сферами, галузями економіки тощо. Насправді всі форми фінансування витрат можуть застосовуватися одночасно.

РОЗДІЛ 2. Класифікація джерел фінансування

Фінансові ресурси підприємства трансформуються у капітал через відповідні джерела коштів 3 . Сьогодні відомі їх різні класифікації.

Джерела фінансування можна умовно розбити втричі групи: використані, доступні, потенційні. Використані джерела є сукупність таких джерел фінансування діяльності підприємства, які вже використовуються для формування його капіталу. Коло ресурсів, які потенційно реальні використання, називаються доступними. Потенційними джерелами є ті, які теоретично можуть бути використані для функціонування комерційних підприємств, в умовах досконаліших фінансово-кредитних та правових відносин.

Однією з можливих і найзагальніших угруповань є розподіл джерел коштів у термінах:

джерела засобів короткострокового призначення;

авансований капітал (довгостроковий).

Також у літературі зустрічається розподіл джерел фінансування на такі групи:

власні кошти підприємств;

позикові кошти;

залучені засоби;

бюджетні асигнування.

Проте основне розподіл джерел – це їх розподіл зовнішні і внутрішні. В даному варіанті класифікації власні кошти та бюджетні асигнування об'єднуються у групу внутрішніх (власних) джерел фінансування, а під зовнішніми джерелами розуміються залучені та (або) позикові кошти.

Принципова різниця між джерелами власних та позикових коштів криється в юридичній причині – у разі ліквідації підприємства його власники мають право на ту частину майна підприємства, яка залишиться після розрахунків із третіми особами.

2.1. Внутрішні джерела фінансування підприємства

Основними джерелами фінансування діяльності підприємства є кошти. Внутрішні джерела включають:

статутний капітал;

фонди, накопичені підприємством у процесі діяльності (резервний капітал, додатковий капітал, нерозподілений прибуток);

інші внески юридичних та фізичних осіб (цільове фінансування, благодійні внески, пожертвування та ін.).

Власний капітал починає формуватися у момент створення підприємства, коли утворюється його статутний капітал, тобто сукупність у грошовому вираженні вкладів (часток, акцій за номінальною вартістю) засновників (учасників) у майно організації при її створенні для забезпечення діяльності у розмірах, визначених установчими документами. Формування статутного капіталу пов'язані з особливостями організаційно-правових форм підприємств: для товариств – це складковий капітал 4 , акціонерних товариств – акціонерний капітал, для виробничий кооперативів – пайовий фонд 5 , для унітарних підприємств – статутний фонд 6 . У кожному разі статутний капітал – це стартовий капітал, необхідний початку діяльності підприємства.

Способи формування статутного капіталу також визначаються організаційно-правовою формою підприємства: шляхом внесення вкладів засновниками або шляхом підписки на акції, якщо це АТ. Вкладом у статутний капітал можуть бути гроші, цінні папери, інші речі чи майнові права, що мають грошову оцінку. У момент передачі активів у вигляді вкладу у статутний капітал право власності на них переходить до суб'єкта господарювання, тобто інвестори втрачають речові права на ці об'єкти. Таким чином, у разі ліквідації підприємства або виходу учасника зі складу товариства чи товариства він має право лише на компенсацію своєї частки в рамках залишкового майна, але не на повернення об'єктів, переданих їм свого часу у вигляді вкладу до статутного капіталу.

Оскільки статутний капітал мінімально гарантує права кредиторів підприємства, його нижня межа законодавчо обмежується. Наприклад, для ТОВ і ЗАТ він може бути менше 100-кратного розміру мінімальної місячної оплати праці (ММОТ), для ВАТ і унітарних підприємств – менше 1000-кратного розміру ММОТ.

Будь-які коригування розміру статутного капіталу (додаткова емісія акцій, зниження номінальної вартості акцій, внесення додаткових вкладів, прийом нового учасника, приєднання частини прибутку та ін.) допускається лише у випадках та порядку, передбачених чинним законодавством та установчими документами.

У процесі діяльності підприємство вкладає гроші в кошти, закуповує матеріали, паливо, оплачує працю працівників, у результаті виробляються товари, надаються послуги, виконуються роботи, які, своєю чергою, оплачуються покупцями. Після цього витрачені гроші у складі виручки від реалізації повертаються на підприємство. Після відшкодування витрат підприємство отримує прибуток, що йде формування його різних фондів (резервного фонду, фондів накопичення, соціального розвитку та споживання) або утворює єдиний фонд підприємства – нерозподілений прибуток.

У разі ринкової економіки величина прибутку залежить багатьох чинників, основним у тому числі співвідношення доходів і витрат. Водночас у чинних нормативних документах закладено можливість певного регулювання прибутку керівництвом підприємства. До таких регулюючих процедур ставляться:

прискорена амортизація основних засобів;

порядок оцінки та амортизації нематеріальних активів;

порядок оцінки вкладів учасників до статутного капіталу;

вибір методу оцінки виробничих запасів;

порядок обліку відсотків за кредитами банків, що використовуються для фінансування капітальних вкладень;

склад накладних витрат та спосіб їх розподілу;

Прибуток – основне джерело формування резервного фонду (капіталу). Цей фонд призначений для відшкодування непередбачених втрат та можливих збитків від господарської діяльності, тобто є страховим за своєю природою. Порядок формування резервного капіталу визначається нормативними документами, що регулюють діяльність підприємства цього типу, і навіть його статутними документами. Наприклад, для АТ величина резервного капіталу має становити не менше 15% статутного капіталу, а порядок формування та використання резервного фонду визначається статутом АТ. Конкретні розміри щорічних відрахувань до цього фонду не визначається статутом, але вони мають бути не менше ніж 5% чистого прибутку акціонерного товариства.

Фонди накопичення та фонд соціальної сфери створюються на підприємствах за рахунок чистого прибутку та витрачаються на фінансування інвестицій в основні засоби, поповнення оборотних коштів, преміювання працівників, виплату заробітної плати окремим працівникам понад фонд оплати праці, надання матеріальної допомоги, оплату страхових внесків за програмами додаткового медичного страхування, оплату житла, купівлю квартир співробітникам, організацію харчування, оплату проїзду на транспорті та інші цілі.

Крім фондів, сформованих за рахунок прибутку, складовою власного капіталу підприємства є додатковий капітал, який за своїм фінансовим походженням має різні джерела формування:

емісійний прибуток, тобто. кошти, отримані акціонерним товариством– емітентом при продажі акцій понад їхню номінальну вартість;

суми дооцінки необоротних активів, що виникають внаслідок приросту вартості майна під час проведення його переоцінки за ринковою вартістю;

курсова різниця, що з формуванням статутного капіталу, тобто. різницю між карбованцевою оцінкою заборгованості засновника (учасника) за вкладом у статутний капітал, оціненому в установчих документах в іноземній валюті, обчисленої за курсом ЦБ РФ на дату надходження суми вкладів, і карбованцевою оцінкою цього вкладу в установчих документах.

Кошти додаткового капіталу можуть бути спрямовані на збільшення статутного капіталу; погашення збитку виявленого за результатами роботи протягом року; розподіл між засновниками. Нормативними документами забороняється використання додаткового капіталу цілі споживання.

Окрім цього, підприємства можуть отримувати кошти для здійснення заходів цільового призначеннявід вищих організацій та осіб, і навіть з бюджету. Бюджетна допомога може виділятися у формі субвенцій та субсидій. Субвенція- Бюджетні кошти, що надаються бюджету іншого рівня або підприємству на безоплатній та безповоротній основі на здійснення певних цільових витрат. Субсидія- Бюджетні кошти, що надаються іншому бюджету або підприємству на умовах пайового фінансування цільових витрат.

Кошти цільового фінансування та надходження витрачаються відповідно до затверджених кошторисів і не можуть бути використані не за призначенням. Ці кошти є частиною власного капіталу організації, який виражає залишковість прав власника на майно підприємства та його доходи.

2.2. Зовнішні джерела фінансування підприємства

Підприємство неспроможна покрити свої потреби лише рахунок власних джерел. Це з особливостями руху грошових потоків, у яких моменти надходження платежів за товари, послуги та роботи на підприємство не збігаються з термінами погашення зобов'язань підприємства, можуть виникати непередбачені затримки платежів. Додаткова потреба у джерелах фінансування може бути також обумовлена ​​інфляцією, коли надходять на підприємство у вигляді виручки від реалізації кошти знецінюються і не можуть забезпечити збільшену у зв'язку з підвищенням цін на сировину та матеріали потреба підприємства у грошових коштах. Крім того, розширення діяльності підприємства потребує залучення додаткових ресурсів. Отже, з'являються позикові джерела фінансування.

Позиковий капітал залежно від термінів позики поділяється на довгостроковий (довгострокові пасиви) та короткостроковий (короткострокові пасиви). Довгострокові пасиви, у свою чергу, поділяються на кредити банків (що підлягають погашенню більш ніж через 12 місяців) та інші довгострокові пасиви.

Короткострокові пасиви складаються із позикових коштів (кредитів банків та інших позик, що підлягають погашенню протягом 12 місяців) та кредиторської заборгованості підприємства постачальникам та підрядникам, перед бюджетом, з оплати праці тощо.

p align="justify"> Важливим джерелом фінансування діяльності підприємства є банківський кредит. Раніше багато підприємств (особливо промисловості та сільського господарства) було неможливо скористатися кредитами комерційних банків, оскільки вартість кредитів (рівень відсоткові ставки) була велика. Але зараз вони мають змогу вести активнішу політику залучення позикових коштів, оскільки у 2002-2003 рр. в 2002 році. рівень відсоткових ставок різко знизився. У Росію ринули іноземні кредити. Пропонуючи підприємствам менші ставки та більші терміни кредитування, ніж російські комерційні банки, іноземні банки серйозно заявили про себе на російському кредитному ринку.

З 2001 по 2004 р. ставки рефінансування 7 скоротилися майже вдвічі, але справа не лише у розмірах ставок, важливою тенденцією є подовження термінів кредитування підприємств, що визначається довгостроковою стабілізацією політичної та економічної ситуації в країні, покращенням терміновості пасивів банківської системи.

Відповідно до ДК РФ всі кредити видаються позичальникам за умови укладання письмового кредитного договору. Кредитування здійснюється двома способами. Сутність першого методу полягає в тому, що питання про надання позички вирішується щоразу в індивідуальному порядку. Позика видається задоволення певної цільової потреби у засобах. Цей спосіб застосовується при наданні позичок конкретні терміни, тобто. термінових позичок.

При другому способі позички надаються у межах, встановлених банком для позичальника ліміту кредитування – шляхом відкриття кредитної лінії. Відкрита кредитна лінія дозволяє сплатити за рахунок кредиту будь-які розрахунково-грошові документи, передбачені кредитним договором, що укладається між клієнтом та банком. Кредитна лінія відкривається в основному терміном на один рік, але може бути відкрита і на короткий період. Протягом терміну дії кредитної лінії клієнт може у будь-який момент отримати позику без додаткових переговорів із банком та будь-яких оформлень. Вона відкривається клієнтам із стійким фінансовим становищемта гарною кредитною репутацією. На прохання клієнта ліміт кредитування може переглядатись. Кредитна лінія може бути відновлюваною та невідновлюваною, а також цільовою та нецільовою.

Підприємства отримують кредити за умов платності, терміновості, повернення, цільового використання, під забезпечення (гарантії, заставу нерухомості та інших активів підприємства). Банк проводить перевірку кредитної заявки на предмет юридичної кредитоспроможності (юридичний статус позичальника, розмір статутного капіталу, юридичну адресу тощо) та фінансової кредитоспроможності (оцінка можливостей підприємства своєчасно повернути позику), після чого приймається рішення про надання або про відмову у наданні кредиту .

Недоліками кредитної форми фінансування є:

необхідність виплати процентів за кредитом;

складність оформлення;

необхідність забезпечення;

погіршення структури балансу внаслідок залучення позикових коштів, що може призводити до втрати фінансової стійкості, неплатоспроможності та, зрештою, до банкрутства підприємства.

Кошти можуть бути отримані не лише шляхом взяття кредитів, а й шляхом випуску облігацій та інших цінних паперів. Облігації- Це різновид цінних паперів, що випускаються як боргові зобов'язання. Облігації можуть бути короткостроковими (на 1-3 роки), середньостроковими (на 3-7 років), довгостроковими (на 7-30 років). Наприкінці терміну звернення вони погашаються, тобто власникам виплачується їхня номінальна вартість. Облігації можуть бути купонними, якими виплачується періодичний дохід. Купон – відривний талон, на якому вказано дату виплати відсотка та його розмір. Також є безкупонні облігації, періодичний дохід за якими не виплачується. Вони розміщуються за ціною, нижчою від номіналу, а погашаються за номіналом. Різниця між ціною розміщення та номіналом утворює дисконт – дохід власника. Недоліком цього способу фінансування є наявність витрат за емісію цінних паперів, необхідність виплати відсотків із них, погіршення ліквідності балансу.

До того ж, джерелом фінансування діяльності підприємства є кредиторська заборгованість, тобто. відстрочка платежу, внаслідок якої кошти тимчасово використовуються у господарському обороті підприємства-боржника. Кредиторська заборгованість– це заборгованість персоналу підприємства за період від нарахування зарплати до її виплати, постачальникам та підрядникам, заборгованість перед бюджетом та позабюджетними фондами, учасникам (засновникам) із виплат доходів та ін.

Золоте правило управління кредиторської заборгованістю полягає у максимально можливе збільшення терміну погашення заборгованості без можливих фінансових наслідків. І тут підприємство використовує «чужі» кошти як би бесплатно.

Використання кредиторської заборгованості як джерело фінансування значно підвищує ризик втрати ліквідності, оскільки це є найбільш терміновими зобов'язаннями підприємства.

РОЗДІЛ 3. Управління джерелами фінансування

Стратегія фінансової політики підприємства є вузловим моментом щодо оцінки допустимих, бажаних чи прогнозованих темпів нарощування його економічного потенціалу.

Для фінансування своєї діяльності підприємство може використати три основні джерела коштів:

результати власної фінансово-господарської діяльності (реінвестування прибутку);

збільшення статутного капіталу (додаткова емісія акцій);

залучення коштів сторонніх фізичних та юридичних осіб(Випуск облігацій, отримання банківських позичок тощо)

Безумовно, перше джерело є пріоритетним – у цьому випадку весь зароблений прибуток, а також прибуток потенційний належить справжнім власникам підприємства. У разі залучення другого та третього джерел частиною прибутку доводиться жертвувати. Практика великих західних фірм показує, більшість із них вкрай неохоче вдається до випуску додаткових акцій як постійної складової фінансової політики. Вони вважають за краще розраховувати на власні можливості, тобто на розвиток підприємства головним чином за рахунок реінвестування прибутку. Причин тому кілька:

Додаткова емісія акцій – дуже дорогий і тривалий процес.

Емісія може супроводжуватися спадом ринкової ціни акцій фірми-емітента.

Що стосується співвідношення між власними та залученими джерелами коштів, то воно визначається різними факторами: національними традиціями у фінансуванні підприємств, галузевою приналежністю, розмірами підприємства та ін.

Можливі різноманітні комбінації використання джерел коштів. Якщо підприємство орієнтується на власні ресурси, то основний питома вагау додаткових джерелах фінансування припадатиме на реінвестований прибуток, а співвідношення між джерелами змінюватиметься у бік зменшення коштів, що залучаються з боку. Але така стратегія навряд чи виправдана, тому якщо підприємство має структуру джерел коштів, що цілком усталася, і вважає її для себе оптимальною, доцільно її підтримувати на тому ж рівні, тобто зі зростанням власних джерел збільшувати в певній пропорції і розмір залучених.

Темпи нарощування економічного потенціалу підприємства залежать від двох факторів: рентабельності власного капіталу та коефіцієнта реінвестування прибутку. Ці фактори дають узагальнену та комплексну характеристику різних сторін фінансово-господарської діяльності підприємства:

виробничу (віддача ресурсів);

фінансову (структура джерел коштів);

взаємовідносин власників та управлінського персоналу (дивідендна політика);

становище підприємства над ринком (рентабельність продукції).

Будь-яке підприємство, що стійко функціонує протягом певного періоду, має значення виділених факторів, що цілком склалися, а також тенденції їх зміни.

3.1. Співвідношення зовнішніх та внутрішніх джерел

фінансування у структурі капіталу

Теоретично фінансового менеджменту розрізняють два поняття: «фінансова структура» і «капіталізована структура» підприємства. Під терміном "фінансова структура" мають на увазі спосіб фінансування діяльності підприємства в цілому, тобто структуру всіх джерел коштів. Другий термін відноситься до більш вузькій частині джерел фінансування - довгостроковим пасивам (власні джерела коштів та довгостроковий позиковий капітал). Власні та позикові джерела коштів різняться по ряду параметрів 8 .

Структура капіталу впливає результати фінансово-господарську діяльність підприємства. Співвідношення між джерелами власних та позикових коштів є одним із ключових аналітичних показників, що характеризують ступінь ризику інвестування фінансових ресурсів у дане підприємство, а також визначає перспективи організації надалі.

Питання можливості та доцільності управління структурою капіталу давно дебатуються серед науковців та практиків. Існують два основні підходи до цієї проблеми:

традиційний;

теорія Модільяні - Міллера.

Послідовники першого підходу вважають, що: а) вартість капіталу залежить з його структури; б) є ​​«оптимальна структура капіталу». Виважена ціна капіталу залежить від ціни його складових (власних та позикових коштів). Залежно від структури капіталу вартість кожного з джерел змінюється, причому темпи зміни різні. Численні дослідження показали, що зі зростанням частки позикових коштів у загальній сумі джерел довгострокового капіталу ціна власного капіталу постійно збільшується зростаючими темпами, а ціна позикового капіталу, залишаючись спочатку практично незміненою, потім починає зростати. Оскільки ціна позикового капіталу середньому нижча, ніж ціна власного, існує структура капіталу, звана оптимальної, коли він показник виваженої ціни капіталу має мінімальне значення, отже, ціна підприємства буде максимальної.

Основоположники другого підходу Модільяні та Міллер (1958 р.) стверджують протилежне - ціна капіталу не залежить від його структури, тобто її не можна оптимізувати. При обґрунтуванні цього підходу вони запроваджують низку обмежень: наявність ефективного ринку; відсутність податків; однакова величина процентних ставок для фізичних та юридичних осіб; раціональне економічне поведінка та інших. У умовах, стверджують вони, вартість капіталу завжди вирівнюється.

Насправді всі форми фінансування витрат можуть застосовуватися одночасно. Головне - домогтися між ними оптимального для даного періодуспіввідношення. Існує думка, що оптимальне співвідношення між власними та позиковими коштами – це співвідношення 2:1. Інакше кажучи, власні фінансові ресурси мають перевищувати позикові вдвічі. І тут фінансове становище підприємства вважається стійким.

3.2. Ефект фінансового важеля

В даний час великі підприємства зазвичай мають співвідношення власних та позикових коштів як 70:30. Чим більша частка власних коштів, тим вищий коефіцієнт фінансової незалежності. При нарощуванні частки позикового капіталу зростає можливість банкрутства організації, що змушує кредиторів підвищувати ставки відсотка кредит за рахунок підвищення кредитних ризиків.

Але одночасно підприємства, що мають високу частку позикових коштів, мають певні переваги перед підприємствами з високою часткою власного капіталу в активах, оскільки, маючи одну й ту саму суму прибутку, вони мають більш високу рентабельність 9 власного капіталу.

Цей ефект, що виникає у зв'язку з появою позикових коштів в обсязі капіталу, що використовується і дозволяє підприємству отримати додатковий прибуток на власний капітал, називається ефектом фінансового важеля (фінансового левереджа). Цей ефект характеризує результативність використання підприємством позикових коштів.

Загалом за однакової економічної рентабельності прибутковість власного капіталу істотно залежить від структури фінансових джерел. Якщо в організації немає платних боргів, і за ними не виплачуються відсотки, то зростання економічного прибутку веде до пропорційного зростання чистого прибутку (за умови, що розмір податку прямо пропорційний до розміру прибутку).

У разі якщо підприємство за того ж загального обсягу капіталу (активів) фінансується за рахунок власних, а й позикових коштів, прибуток до оподаткування зменшується за рахунок включення відсотків до складу витрат. Відповідно зменшується величина прибуток, і рентабельність власного капіталу може зростати. В результаті використання позикових коштів, незважаючи на їхню платність, дозволяє збільшувати рентабельність власних коштів. І тут говорять про ефект фінансового важеля.

Ефект фінансового важеля- Це здатність позикового капіталу генерувати прибуток від вкладень власного капіталу, або збільшувати рентабельність власного капіталу завдяки використанню позикових коштів. Він розраховується так:

Е фр = (R е - i) * До с,

де R е – економічна рентабельність, i – відсоток користування кредитом, К з – відношення величини позикових коштів до величині власні кошти, (R е – i) – диференціал, К з – плече важеля.

Диференціал фінансового важеля – це важливий інформаційний імпульс, що дозволяє визначити рівень ризику, наприклад, для надання кредитів. Якщо економічна рентабельність вища від рівня відсотків за кредит, то ефект фінансового левереджа позитивний. При рівності цих показників ефект фінансового важеля дорівнює нулю. У разі перевищення рівня відсотків за кредит над економічною рентабельністю цей ефект стає негативним, тобто збільшення позикових коштів у структурі капіталу наближає підприємство до банкрутства. Отже, що більше диференціал, то менше ризик і навпаки.

Плечо фінансового важеля несе важливу інформацію. Велике плече означає значний ризик.

Ефект фінансового важеля тим вищий, що нижча вартість позикових коштів (відсоткова ставка за кредитами), і що стоїть ставка прибуток.

Таким чином, ефект фінансового важеля дозволяє визначати можливості залучення позикових коштів для підвищення рентабельності власних та пов'язаний із цим фінансовий ризик.

Висновок

Будь-яке підприємство потребує джерел фінансування своєї діяльності. Існують різні джерела коштів. До внутрішніх ставляться: статутний капітал, фонди, накопичені підприємством, цільове фінансування та інших. Зовнішні джерела – це банківські кредити, випуск облігацій та інших цінних паперів, кредиторська заборгованість. Слід зазначити, що внутрішні та зовнішні джерела фінансування взаємопов'язані, але не взаємозамінні.

Сьогодні важливим завданням фінансової політики підприємства є оптимізація структури пасивів, тобто раціоналізація джерел фінансування. Чим більша частка власних коштів, тим вищий коефіцієнт фінансової незалежності підприємства, але суб'єкти господарювання з високою часткою позикових коштів теж мають певні переваги. Позикові кошти для підприємства є платним джерелом фінансування. Практика показує, що їх використання є ефективнішим, ніж власних.

Кожне підприємство самостійно визначає структуру та засоби фінансування своєї діяльності, це залежить від галузевих особливостей підприємства, його розмірів, тривалості виробничого циклу виготовлення продукції та ін. Головне – правильно розставити пріоритети серед джерел фінансування, розрахувати можливості підприємства та спрогнозувати можливі наслідки.

Список використаної літератури

Великий економічний словник/під ред. Азріліяна О.М. - М.: Інститут нової економіки, 1999.

Єрмасова Н.Б.Фінансовий менеджмент: Посібник для складання іспиту. - М.: Юрайт-Іздат, 2006.

Карелін В.С.Фінанси корпорацій: Підручник. - М.: Видавничо-торговельна корпорація "Дашков і К", 2006.

Ковальов В.В.Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. - М.: Фінанси та статистика, 1998.

Романенко І.В.Фінанси підприємства: конспект лекцій. - СПБ.: Видавництво Михайлова В.А., 2000.

Селезньова Н.М., Іонова А.Ф.Фінансовий аналіз. Управління фінансами: Навчальний посібникдля вузів. - М.: ЮНІТІ-ДАНА, 2006.

Сучасна економіка: Підручник / За ред. проф. Мамедова О.Ю. - Ростов-на-Дону: Видавництво "Фенікс", 1995.

Чуєв І.М., Чечевіцина Л.М.Економіка підприємства: Підручник. - М.: Видавничо-торговельна корпорація "Дашков і К", 2006.

Економіка та управління в СКС. Наукові записки економічного факультету. Вип.7. - СПб.: Вид-во СПбГУП, 2002.

Економіка підприємства (фірми): Підручник / За ред. проф. Волкова О.І. та доц. Дев'яткіна О.В. - М.: ІНФРА-М, 2004.

http://www.profigroup.by

додаток

Таблиця «Ключові відмінності

між видами джерел коштів»

Схема «Джерела та рух

фінансових ресурсів підприємства»

1 Фінансові ресурси– кошти у готівковій та безготівковій формі.

2 Венчурне фінансування- Вкладення капіталу в проекти з високим рівнемризику та водночас високою прибутковістю.

3 Див: додаток, Схема «Джерела та рух фінансових ресурсів підприємства».

4 Складовий капітал- Сукупність вкладів учасників повного товариства або товариства на вірі, внесених в товариство для здійснення його господарської діяльності.

5 Пайовий фонд– сукупність пайових внесків членів виробничого кооперативу для спільного ведення підприємницької діяльності, а також набуті та створені у процесі діяльності.

Вважають, що отримати зовнішнє фінансуванняу поточній ситуації можливо... теоретичні аспектививчення факторингу як джерела фінансування діяльності підприємства) 1.1 Сутність та види... за всіма видами факторингу – внутрішнього(З регресом і без регресу...